俄乌和平谈判传进展，黄金避险溢价回吐

2025年末全球金融市场地缘风险预期出现重大转向，美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基12月28日会晤后透露，俄乌冲突和平谈判已取得“非常大的进展”，双方就“20点和平计划”达成约95%的共识。这一消息直接引发黄金避险溢价回吐，12月29日亚市时段，现货黄金震荡走低，盘中一度跌破4500美元/盎司关口，最低触及4471.25美元/盎司，较日内高点跌近80美元，截至午盘交投于4515美元/盎司附近，跌幅约0.31%。尽管短期回调，但金价仍处于历史高位区间，距离4549.69美元的历史峰值不远。

一、行情直击：避险预期降温引发回调，金价高位震荡加剧

在连续刷新历史新高、上演年度狂欢后，黄金市场在2025年末迎来阶段性调整。俄乌和平谈判的积极进展成为导火索，引发避险资金获利了结，金价在高位出现显著震荡，市场多空博弈加剧。

1. 核心行情：亚市震荡走低，一度跌破4500美元关口

行情数据显示，12月29日亚洲市场开盘后，现货黄金承接隔夜弱势，震荡下行态势明显。早盘金价短暂冲高后快速回落，一度跌破4500美元/盎司这一关键整数关口，盘中最低触及4471.25美元/盎司，较日内最高点位回撤近80美元，波动幅度显著扩大。截至午盘时段，金价略有回升，交投于4515美元/盎司附近，跌幅收窄至0.31%，但较前一交易日收盘价仍有明显回落。
从近期走势来看，黄金此前已开启强势上涨模式，12月26日盘中最高触及4549.9美元/盎司的历史峰值，年内累计涨幅超70%，成为年度表现最佳的资产之一。此次回调是金价突破4500美元关口后的首次显著波动，反映出市场在历史高位对利空消息的敏感度显著提升。与此同时，其他贵金属品种同步震荡，现货白银在大涨超5%逼近84美元/盎司历史新高后直线走低，一度转跌超3%；铂金价格盘中跳水近8%，随后跌幅收窄，全板块呈现高位震荡特征。

2. 市场联动：资金短期流出，内外盘同步承压

黄金的短期回调引发资金同步流动。截至12月29日午盘，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量较前一交易日减少0.3吨，结束了此前连续5个交易日的增持态势，显示部分短期资金开始获利离场。国内市场同样承压，上海黄金交易所沪金期货主力合约早盘低开低走，盘中最低触及1012元/克，较前一交易日收盘价下跌1.1%，成交量较前一交易日同期放大20%，反映出国内投资者避险情绪也在同步降温。
实物黄金市场热度略有回落，北京、上海等地金店销售人员表示，12月29日到店咨询和购买的消费者数量较前几日有所减少，投资金条价格同步下调至1020元/克左右，但仍处于历史高位。此前因金价暴涨引发的抢购潮暂告一段落，市场情绪从狂热逐步回归理性。

二、驱动逻辑：和平谈判进展成导火索，短期利空PK中长期支撑

此次黄金回调并非单一因素驱动，核心是俄乌和平谈判进展带来的避险预期降温，叠加金价高位获利盘了结压力。但从支撑逻辑来看，美联储降息预期、全球央行购金等中长期因素未发生根本性改变，市场形成短期利空与中长期支撑的博弈格局。

1. 直接导火索：俄乌和平谈判取得重大进展，避险溢价快速回吐

12月28日，美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基在佛罗里达州海湖庄园举行会晤，持续约3个小时。会晤后特朗普表示，双方就结束俄乌冲突取得“非常大的进展”，相关讨论已覆盖“接近95%的关键议题”，形容当前进展已达到“非常接近达成协议”的阶段。泽连斯基也证实，双方就“20点和平计划”取得重大成果，其中约90%的内容已达成一致，美乌就安全保障已“完全达成一致”，军事层面的安排已全部谈妥。
更重要的是，特朗普透露已就相关问题与俄罗斯总统普京进行深入沟通，未来几周将继续保持密集沟通，不排除举行三方会晤的可能。这一系列积极信号显著缓解了全球地缘政治紧张情绪，而黄金作为核心避险资产，其前期因俄乌冲突积累的避险溢价面临快速回吐压力，成为此次金价回调的直接导火索。回顾历史走势，2025年10月下旬也曾因俄乌停战预期升温，引发金价从4400美元高位回落至4000美元附近，可见地缘局势变化对短期金价的显著影响。

2. 内在压力：高位获利盘了结，技术面存在调整需求

除地缘因素外，金价自身的高位获利盘了结压力也是推动回调的重要内在因素。2025年以来，现货黄金从年初不足2700美元/盎司起步，一路震荡上行，年内累计涨幅超70%，先后50余次刷新历史新高，大量投资者已积累丰厚获利。在4500美元以上的历史高位，部分投资者锁定收益的意愿强烈，一旦出现利空信号，便会引发集中的获利了结行为，放大金价波动。
从技术面来看，此前黄金长期处于超买状态，14日相对强弱指数（RSI）持续高于70的超买临界值，市场情绪接近亢奋，本身就存在技术性调整需求。俄乌和平谈判进展恰好成为调整的“催化剂”，推动金价向下方支撑位靠拢，缓解技术面超买压力。

3. 中长期支撑：降息预期与央行购金逻辑未改，筑牢底部

尽管短期面临回调压力，但支撑黄金中长期上涨的核心逻辑并未发生根本性改变。一方面，美联储降息周期仍在推进，2025年以来已完成三次降息，累计降幅达75个基点，市场普遍预期2026年将继续降息2-3次。降息将持续推动实际利率下行，降低黄金这一无息资产的持有机会成本，为金价提供中长期支撑。
另一方面，全球央行购金潮仍在延续，2025年前三季度全球央行购金量已超634吨，全年购金量有望达到750至900吨，我国央行已连续13个月增持黄金。全球“去美元化”趋势下，各国央行通过增持黄金优化外汇储备结构的需求强烈，这种结构性需求将为金价筑起坚实的“政策底”，限制金价的回调空间。尚艺基金总经理王峥指出，去美元化从叙事走向实践，多国央行持续大规模增持黄金，赋予黄金超越普通商品的战略资产属性，这一核心逻辑未因短期地缘局势缓和而改变。

三、趋势预判：高位震荡成主基调，深度回调概率较低

综合短期利空与中长期支撑因素，机构普遍认为，黄金后续大概率进入“上有压力、下有支撑”的高位宽幅震荡阶段，出现2025年10月那样深度回调的概率较低，但单边暴涨行情也难以重现，市场将围绕4300-4600美元区间展开博弈。

1. 短期展望：避险情绪消化完毕前，震荡整理为主

短期来看，黄金市场将主要消化俄乌和平谈判带来的避险情绪降温影响。尽管当前谈判取得进展，但特朗普与泽连斯基均承认，双方在领土问题上仍存在“非常棘手的分歧”，这一核心议题的解决仍存在不确定性。若后续谈判出现反复，地缘紧张情绪可能再度升温，推动金价反弹；若谈判持续推进，避险溢价将进一步回吐，金价可能向4300-4400美元区间靠拢。
宝城期货分析师龙奥明指出，短期随着金价回调，前期多头获利了结意愿快速上升，金价跌破10日均线，短期强势格局被打破，需警惕波动加剧风险，但60日均线将提供较强支撑，深度回调空间有限。截至目前，4500美元已从支撑位转变为短期压力位，若无法重新站稳该关口，金价可能进一步下探。

2. 中长期展望：牛市逻辑未改，2026年仍有望冲击新高

从中长期来看，机构对黄金走势仍持乐观态度，认为牛市核心逻辑未改。中信证券预计，2026年金价将再创新高，尽管考虑到2025年涨幅显著，部分利好已提前兑现，2026年涨幅或收窄至10%-15%，但全年仍有望冲击5000美元/盎司。海通期货研究所顾佳男认为，支撑黄金过去三年持续走强的核心逻辑——去美元化深化与美联储降息周期，到2026年并未发生根本性转变，黄金仍有望继续扮演“明星”资产角色。
中辉期货资管部投资经理王维芒也指出，全球央行购金势头短期内难以逆转，尤其东南亚、中东国家可能进一步加码储备，叠加全球化不可逆趋势与供应链区域化带来的避险情绪，将为黄金价格提供长期支撑。不过，机构也普遍提示，2026年金价波动性将显著加剧，其“明星”光环将更多体现在与传统资产低相关的战略配置价值，而非绝对收益。

四、投资建议：理性应对震荡，区分周期布局

面对黄金高位震荡的市场格局，投资者需区分短期交易与长期配置，结合自身风险承受能力制定策略，避免被短期波动裹挟，同时警惕追高与盲目抄底风险。

1. 长期配置型投资者：逢回调增配，坚守战略配置逻辑

长期配置型投资者应忽略短期波动，聚焦黄金的中长期战略价值，将其作为对冲货币信用风险、地缘风险和经济下行风险的核心工具，纳入全球资产组合。建议配置比例控制在10%-20%，可在金价回调至4300-4400美元区间时适度增配，通过实物黄金、低成本黄金ETF等工具逐步建仓，长期持有分享“去美元化+降息周期”带来的红利。
重点跟踪全球央行购金数据、美联储政策动向以及俄乌谈判后续进展等核心指标，只要中长期支撑逻辑未发生改变，就无需因短期回调过度担忧。正如八年持金的投资者张阿姨的“闲钱哲学”，用短期不用的闲钱投资黄金，不盯短期起伏，才能更好地把握长期增值机会。

2. 短期交易型投资者：严控仓位，把握震荡区间博弈机会

短期交易型投资者需高度警惕高位波动风险，坚决避免盲目追高或抄底。操作上可把握4300-4600美元的宽幅震荡区间，采取“高抛低吸”策略，在靠近4600美元高位时适度减仓，在回调至4300-4400美元区间时少量布局多单。同时，密切跟踪俄乌谈判进展、美国通胀与就业数据等关键消息面，避免因消息突变引发损失。
交易工具优先选择流动性较好的COMEX黄金期货或全球主流黄金ETF，控制仓位在5%-10%以内，坚决规避高杠杆产品。此前跟风追高导致亏损的投资者小李的案例警示我们，市场情绪狂热时更需保持理性，避免被“金价还要大涨”的叙事裹挟，冲动入场。

3. 普通投资者：定投平滑风险，远离非正规平台

普通投资者应理性看待黄金的高位震荡，若有配置需求，可采用定投方式参与，每月固定投入一定资金购买黄金ETF或投资金条，通过长期分散投资平滑短期波动风险，降低单点买入带来的亏损概率。实物投资需优先选择品牌信誉好、资质齐全的金融机构或金店，重点关注投资金条，远离黄金饰品——当前金店零售价格与投资金条价差较大，饰品溢价过高，消费属性远大于投资属性，难以实现保值增值目标。
同时，坚决远离“高杠杆、高收益”的非正规外汇平台，此类平台资金安全无保障，且极易因黄金短期剧烈波动引发大幅亏损，投资者需通过正规渠道参与黄金投资，守护自身资金安全。