金价高位震荡磨底，摩根士丹利力挺长期上行格局

国际黄金价格维持高位震荡态势，伦敦金现围绕5065-5190美元/盎司区间反复波动，短期受美元走强、流动性调整等因素影响出现回调，但摩根士丹利明确提示，当前金价波动属于短期策略性调整，并非结构性转向，地缘风险与长期宏观逻辑仍将支撑金价延续上行趋势。

一、盘面呈现：高位震荡拉锯，波动幅度收窄

近期国际金市呈现明显的高位震荡特征，未形成明确单边走势，多空双方博弈趋于温和，波动幅度较前期显著收窄。截至3月6日，伦敦金现报5114.13美元/盎司，日内小幅上涨0.56%，盘中最高触及5143.19美元/盎司，最低探至5065.44美元/盎司，整体围绕高位区间窄幅整理。
国内黄金市场同步震荡，黄金T+D报1138.28元/克，小幅下跌0.91%，金店及银行金条价格也随国际金价小幅回调，但整体仍处于历史高位区间。从成交量来看，震荡阶段资金观望情绪浓厚，成交量较前期冲高阶段有所回落，未出现明显单边资金流向。

二、波动诱因：短期压制凸显，非趋势性反转

当前金价的高位震荡的核心，是短期压制因素与长期支撑逻辑的相互博弈，摩根士丹利分析师Amy Gower团队指出，近期金价回调并非避险需求减弱，而是受短期货币动态与流动性争夺影响，属于策略性波动而非结构性转向。

1. 美元走强形成短期压制

冲突爆发以来美元指数上涨近1.5%，3月5日美元指数报98.91，日内上涨0.11%，美元走强直接增加非美投资者购买黄金的成本，对金价形成短期压制。同时，市场对美联储降息幅度预期从60个基点下调至37个基点，高利率预期进一步强化，抬升黄金持有成本，加剧短期波动。

2. 流动性调整引发短期抛压

摩根士丹利强调，市场承压阶段，投资者倾向抛售黄金等流动性资产筹措现金，导致黄金避险属性暂时被压制。近期黄金ETF出现短期资金流出，便是流动性需求压倒避险需求的直接体现，这种抛压具有临时性，难以改变长期走势。

三、机构观点：摩根士丹利力挺，明确上行逻辑

面对金价高位震荡，摩根士丹利发布最新分析报告，明确提示短期波动不改长期上行趋势，给出2026年下半年金价有望逼近5700美元/盎司的目标预期，其核心支撑逻辑围绕地缘风险与宏观环境展开。
摩根士丹利认为，中东地缘紧张局势仍在持续，并未出现实质性缓和，长期避险需求将持续为金价提供支撑；同时，全球货币体系重构、美元信用削弱等因素，推动全球央行外汇储备结构调整，构成金价中枢上移的结构性支撑，短期波动只是趋势中的阶段性调整。

四、市场博弈：短期震荡延续，长期趋势未改

当前金市的核心博弈的是短期压制与长期支撑的力量平衡，短期来看，美元走强、流动性调整等因素仍将主导盘面，金价高位震荡格局难以快速打破。
若美元出现阶段性走弱，金价有望向区间上沿发起冲击；若美元持续走强，金价可能小幅下探区间下沿，但受地缘风险与机构长期看好情绪支撑，下跌空间有限。多家华尔街机构也同步看好黄金长期走势，摩根大通、高盛等均给出年内看涨目标价，与摩根士丹利观点形成呼应，短期震荡并未动摇市场对黄金长期上行的信心。