一通金业：最近为什么黄金和美元会同时下跌

近期(2025年6月下旬)，黄金与美元的同步下跌引发了市场的广泛关注。通常情况下，黄金与美元呈现反向关系，但此时的市场表现反映出驱动逻辑已超越传统相关性。以下是一通金业对这一现象的深度解析。

一、地缘政治风险缓解：避险需求同步退潮

中东停火协议削弱避险需求

6月24日，伊朗与以色列在特朗普的斡旋下宣布停火，尽管双方后续互指“违反协议”，但军事冲突的实质性降温导致黄金作为避险资产的需求骤减。现货黄金单日暴跌2%，失守3300美元关口。与此同时，风险偏好回升推动资金撤离美元，转向欧元、英镑等风险货币，欧元兑美元升至2021年10月以来的新高。

油价暴跌的连锁效应

停火协议降低了中东石油供应中断的风险，国际油价单日暴跌6%(布伦特原油跌至67.14美元/桶)。油价下跌缓解了全球通胀压力，削弱了美元作为“抗通胀货币”的吸引力，进一步压制了美元指数。

二、美联储政策与政治干预：双重不确定性压制

鲍威尔“观望立场”引发政策真空

美联储主席鲍威尔在6月的国会听证会上未释放明确的降息信号，仅表示“需更多时间观察关税对通胀的影响”。市场原本预期鲍威尔会回应理事沃勒关于“7月降息”的呼吁，但他强调“未见劳动力市场疲软”，导致市场对降息时点的预期混乱，美元因政策路径模糊而承压。

美联储主席更迭的政治风险

《华尔街日报》报道特朗普计划在9月宣布鲍威尔的继任者，这加速了领导层的过渡。政治干预央行独立性的风险引发市场担忧，美元指数跌至2022年2月以来的最低水平。虽然黄金受益于“去美元化”的长期逻辑，但短期内因避险需求消退未能获得支撑。

三、市场预期与头寸调整：跨资产资金再平衡

美元疲软未能提振黄金的深层原因

传统逻辑中，美元下跌通常会推升黄金(因美元计价的黄金更便宜)，但此次美元贬值伴随着风险情绪的全面回暖：全球股市上涨(纳指涨1.4%)、加密货币资金流入加速(比特币ETF分流黄金需求)，削弱了黄金的替代资产吸引力。

关键数据佐证

黄金期货跌破50日均线(技术阻力位)，而现货金虽然短暂回升至该线上方，但期货市场的持仓显示机构对中期金价持谨慎态度。

央行购金放缓与消费端分化

投资需求减弱：全球黄金ETF持仓连续三周下降，国内银行金条销量同比降12%。

央行购金支撑边际减弱：新兴市场央行购金量虽维持高位，但增持速度放缓(中国5月仅增6万盎司，为7个月来最小增幅)。

四、技术面与跨市场资金流动

黄金期货与现货价差分化的信号

期货市场(COMEX)黄金跌破关键支撑位，反映出对冲基金和算法交易的短期抛压;现货金价则因实物买盘(如亚洲散户逢低吸纳)跌幅较小。这种分化表明市场对金价前景存在分歧。

美元流动性转移至非美资产

美元指数下跌期间，资金流向欧元(受欧盟关税调整预期提振)、英镑(英央行加息预期)及商品货币(澳元因风险偏好升0.68%)。黄金未能受益于美元走弱，印证了“非美资产吸引力>黄金”的短期逻辑。

总结

未来关键观察点：

地缘停火持续性：若中东再生变局(如以色列袭击伊朗核设施)，黄金避险属性将重启。

美联储人事变动：新任主席提名若强化“政治驯化”预期，美元恐进一步下跌，黄金或重获长期配置价值。

7月通胀与就业数据：若美国CPI超预期回落或失业率攀升，降息预期升温可能推动黄金反弹。

短期内黄金承压局面未改(支撑位下看3250美元)，但美元信用长期松动(全球“去美元化”+美债抛售)仍为黄金提供底层支撑。建议关注多空分水岭3300美元，突破后可分批布局;保守投资者可待美联储9月议息会议方向明朗后再入场。