现货黄金3800关口遇阻回调，央行持续增持黄金牛市根基稳固

在9月25日的亚欧时段，现货黄金价格在3730至3750区域内震荡，当前上涨0.25%，交投于3745附近。周三纽约时段，金价一度快速下跌1.2%至3717附近，但随后收盘反弹至3735附近。这一波动主要受到美联储主席鲍威尔的偏鹰派发言以及对美国股市估值过高的担忧影响，导致市场风险偏好降低，加之现货黄金买家的获利回吐需求，黄金价格在3800关口前展开回调。

SPI资产管理公司管理合伙人斯蒂芬・英尼斯指出，金价的上涨无疑是对贵金属投资者的重大利好。不过，现货黄金www.ya37.com价格逼近每盎司4000美元的走势，也反映出一种自20世纪70年代末以来未曾出现过的经济与地缘政治焦虑情绪。

英尼斯在周三的文章中提到，黄金的上涨并非简单的市场反应，而是展现出一种历史性且令人不安的趋势。周二金价再涨1%，使得4000美元的关口愈发清晰。今年以来，黄金的累计涨幅已达45%。在这一过程中，黄金不仅突破了1980年经通胀调整后的历史高点，还攻克了所有关键心理阻力位，持续向全新未知区间攀升。

他强调，这一轮金价上涨并不仅仅是由通胀驱动的。如果仅因通胀因素，债券市场早该通过长期收益率飙升与收益率曲线陡峭化来发出警报。相反，黄金上涨的推动力是一系列更为复杂的因素，包括各国央行的持续增持、法定货币体系下的资金出逃，以及充斥着系统性不信任的地缘政治对冲操作。

英尼斯进一步指出，自1979年动荡时期以来，市场从未见过如此猛烈且持续的涨势。当时，投资者对遏制通胀彻底失去信心，黄金的单年涨幅超过一倍。然而，这一次的上涨并非单纯的通胀恐慌，而是更具计划性的走势，其核心支撑源于主权国家的战略决策，而非散户投资者的非理性狂热。

当前金价上涨的核心推手正是各国央行本身。英尼斯表示，各国正在刻意推进外汇储备的多元化，降低对美元的依赖度，这并非出于盲目狂热，而是基于冷静的战略权衡。各国政府决定增加黄金储备，成为官方储备的替代性存储枢纽，这些举措虽然象征意义大于结构性影响，但仍传递出明确信号：全球金融体系架构的任何调整，背后都隐含着对黄金的隐性需求支撑。

尽管有质疑者提及美国股市的持续强势，并对黄金能否跑赢科技巨头持怀疑态度，英尼斯认为，“两轮涨势背后的隐性支撑逻辑”足以证明黄金具备这一能力。他在文中写道，美国股市的上涨并非单纯依托基本面，而是得益于货币贬值效应的持续释放。上周美联储降息虽在市场预期之内，但美联储主席强调不存在无风险的前行路径，这一表态凸显了当前市场环境的脆弱性。

即便鲍威尔试图顶住要求采取更激进宽松政策的政治压力，投资者已敏锐察觉到货币供应量正再度扩张，法定货币的信用根基正从边缘逐步松动。因此，当前局面绝非仅为交易员追逐短期涨势，而是各国央行、主权财富基金及长期配置型投资者在悄然将资产配置方向转向硬资产担保品。

英尼斯总结道：“若说1979年是一场恐惧驱动的市场风暴，2011年则是笼罩在量化宽松疑虑下的散户恐慌，那么2025年正朝着全球秩序刻意调整的方向演进。历史的教训始终一致：忽视黄金所传递的市场信号，必将承担相应风险。”

周二早间金价曾攀升至每盎司3800美元关口附近，但周三晚上黄金开始快速回落。交易员需继续关注即将发布的美国季度经济数据以及周五的核心PCE物价指数。

现货黄金技术分析

在技术分析方面，现货黄金4小时线围绕上升通道操作，当前的观测点是能否守住上升通道下轨。如果守住，则有望冲击中轨。支撑位为轨道线下轨，压力位为中轨。

分时图显示，现货黄金在跌破3740后形成V形态反转，目前守住3740的形态颈线。如果3740跌破，则金价将继续探底，甚至可能跌破5日EMA。如果守住，则有望进攻4小时线的上升通道中轨。

日线图显示，金价对5日EMA在3730附近进行了两次回踩，短期内不应继续跌破。如果跌破3730，金价将下探3700整数关口，这也是10日EMA与日线上升趋势线的交汇点，同时也是5日MA附近。

从日线震荡指标来看，MACD高位鸭子张嘴形态仍然看涨，RSI也表明目前金价仍在多头方掌控之中，目标价依然是3824附近，即前期金价的大型三角形整理形态的量度涨幅。