美联储降息+地缘风险，双重推力下黄金牛市还能持续多久？

截至2025年9月23日午盘，黄金市场强势冲高，伦敦金现货价报3757.30美元/盎司，续刷历史新高；国内Au9999现货涨至850.35元/克，涨幅1.29%；沪金主力合约收于856.24元/千克，大涨2.07%。这一强劲走势的背后，主要受到美联储降息与地缘风险升温的双重推力。

黄金市场表现

国际金价强势领涨

伦敦金现货（www.ya37.com）突破3750美元/盎司大关，最高触及3759.16美元/盎司，日内涨幅达到0.31%；COMEX黄金期货盘中冲高至3795.10美元/盎司，再度刷新历史纪录。国际市场的强势表现吸引了全球投资者的关注。

国内金价跟涨且涨幅更大

国内Au9999现货报850.35元/克(+1.29%)，沪金主力合约收856.24元/千克(+2.07%)。内外价差的扩大反映出人民币汇率因素及国内资金的踊跃入场——沪金成交量增12%，持仓量升8%。这表明国内投资者对黄金的需求正在迅速上升。

终端零售价格应声上调

随着金价的上升，周生生等黄金珠宝品牌的足金饰品价格历史性突破1100元/克，高金价效应迅速向消费端传导，显示出市场对黄金的强烈需求。

核心驱动因素

美联储降息及宽松预期强化

美联储在9月议息会议上降息25个基点，并释放年内还有50个基点降息空间的信号，推动全球流动性宽松预期升温。利率下降降低了持有黄金的机会成本，且潜在的美元走弱进一步利好金价。美联储主席鲍威尔的“风险管理”表态也增强了黄金的避险吸引力。

中国LPR持平

1年期和5年期以上LPR利率均与上期持平，符合市场预期，对国内金价的影响中性。然而，中美货币政策的差异(美国宽松、中国稳健)是内外盘涨幅差异的原因之一。

地缘风险短线催化

加勒比海的军事对峙，以及美国与委内瑞拉之间的紧张关系加剧，引发市场对地缘冲突升级的担忧。历史数据显示，此类事件通常会使黄金的短期波动率提升1.5%-2%。此次事件的发酵时间点与金价上涨高度吻合，成为重要的短线催化剂。

市场结构

避险需求主导模式

尽管美股道指和小盘股表现强劲，但黄金与股市同步上涨，表明驱动金价的是深刻的避险需求而非单纯的投机。投资者在配置权益资产的同时，积极买入黄金以对冲经济和局势的不确定性。

国内资金积极入场

上海黄金期货成交量较前日增加12%，持仓量上升8%，显示国内投资者大举进入市场，成为推升国内金价的重要力量。

供需结构

整体呈现“需求强劲，供应受限”的紧平衡格局，为金价提供长期支撑。

供应端

黄金供应的增长有限，且成本高企。尽管矿产金产量稳定，但优质资源的减少导致成本上升。高金价刺激回收金的供应反而可能减少(惜售)，供应弹性不足。

需求端

需求结构分化，投资需求主导。全球黄金ETF资金流入激增，中国黄金ETF规模与持仓量创历史新高，直接推升金价。央行的购金行为反映出“去美元化”趋势，为市场提供稳定且巨量的买方力量。尽管传统金饰消费受高金价抑制，但轻量化、投资性产品及文化IP联名款推动了结构转型。

短期展望

主要趋势

美联储的降息预期与地缘风险未消退，市场情绪偏多，金价易涨难跌。

上行风险

若地缘冲突升级或美国经济数据支持更快降息，金价可能挑战3800美元/盎司。

下行风险

在连续新高后，技术面超买，获利了结可能引发回调。若地缘局势缓和或美联储释放“鹰派”信号，可能触发调整，3700美元/盎司将成为关键支撑。

投资建议

短期

关注地缘事件进展及美联储官员表态，避免追高，建议在回调至支撑位时分批布局。

长期

在全球“去美元化”、央行购金、滞胀风险及债务压力的背景下，黄金的避险及抗通胀属性仍具战略价值。

黄金此番创新高，是货币政策、地缘风险与资金流动三重动力共振的结果。短期波动加剧但趋势未改，调整即是机会——在不确定性成为常态的时代，黄金仍是资产配置中不可或缺的“压舱石”。通过把握市场动态与投资策略，您可以更好地应对这波黄金行情。