地缘风险与技术压力博弈，金价在4650美元关口遇阻回调

特朗普第二任期内威胁兑现倾向升级，推升伊朗局势风险，为黄金提供避险支撑；但现货黄金未能突破4650美元阻力位，技术形态释放回调信号，下行目标指向4552-4570美元区间。多重因素交织下，金价陷入短期承压与长期支撑的微妙平衡。

一、行情表现：4650美元遇阻，技术面主导短期回调

黄金在前期依托地缘避险情绪冲高后，于关键阻力位前动能衰减，叠加就业数据利空冲击，进入温和回调阶段，技术面特征成为短期走势核心主导。

1. 核心走势：阻力位承压，回调目标明确

国际现货黄金在冲击4650美元/盎司关键阻力位时未能形成有效突破，随后开启震荡回调，受美国初请失业金数据拖累，周五延续弱势震荡，现报4595美元/盎司，日内跌幅0.44%。从技术形态看，金价短期冲高乏力，下行目标区间明确指向4552美元至4570美元，该区间同时靠近短期均线支撑，大概率成为多空博弈焦点。

2. 市场联动：美元走强压制，金银走势分化

强劲就业数据强化美国经济韧性预期，推动美元指数创下六周新高，触及99.49后收于99.35，涨幅0.28%。美元走强抬高黄金持有成本，对以美元计价的金价形成直接压制。与此同时，金银走势呈现显著分化，现货白银受投机资金出逃影响，15日早盘一度短线跳水7%，跌破88美元/盎司，而黄金因长期配置资金支撑，跌幅相对可控，未出现恐慌性抛售。

3. 资金动向：短空长多格局凸显

资金面呈现明显分化，短期投机资金受技术面回调信号与数据利空影响加速撤离，COMEX黄金期货投机性多头头寸有所减持，进一步加剧金价回调压力。但长期配置资金未出现大规模出逃，各国央行持续购金的结构性需求仍在，2025年全球央行净购金量超1200吨创下历史新高，为金价提供坚实底层支撑，维持高位震荡格局。

二、核心博弈：地缘风险支撑与短期利空压制

当前黄金市场受双重力量拉扯，特朗普政府对伊政策带来的地缘风险提供长期支撑，而技术面压力与就业数据利空则主导短期走势，多空博弈持续加剧。

1. 长期支撑：特朗普威胁兑现倾向推升地缘溢价

特朗普第二任期内显示出更高的威胁兑现倾向，使得伊朗面临的风险持续上升。尽管其近期暗示可能暂停对伊朗的攻击，但表态混乱含糊，既讨论军事行动等“非常强硬选项”，又取消美伊官员会谈，这种不可预测性反而加剧市场担忧。美国已对与伊朗商业往来的国家加征25%关税，同时不排除通过军事打击、经济制裁等手段干涉伊朗局势，中东地缘风险升温为黄金注入持续避险溢价。

2. 短期压制：技术阻力与就业数据双重冲击

技术面阻力是金价回调的直接诱因，4650美元作为关键心理与技术关口，在多次冲击未果后形成较强抛压，市场获利了结情绪升温。叠加美国初请失业金人数降至19.8万人，显著低于预期的21.5万人，印证就业市场韧性，弱化美联储短期降息预期，市场对2026年1月美联储降息概率预期从15.5%骤降至10%以下，黄金对冲宽松政策的吸引力下降，双重利空压制金价上行。

3. 博弈变量：数据瑕疵与地缘局势不确定性

部分机构对就业数据准确性提出质疑，指出“出生-死亡模型”可能高估实际增长，未来修订版或揭示劳动力市场潜在疲软，为金价提供潜在反转机会。同时，伊朗局势发展存在多重掣肘，美国对伊军事打击面临成本高、反击风险大、国内外反对等现实阻碍，地缘风险能否进一步发酵，成为打破当前平衡的关键变量。

三、市场格局：短期震荡承压，长期支撑未改

金价当前的回调更多是技术面修正与短期利空叠加的结果，长期支撑逻辑未发生根本性改变，市场大概率维持高位震荡，等待关键变量明确方向。

1. 短期：回调空间受支撑，震荡格局延续

短期内，金价将围绕4552-4570美元目标区间展开博弈，该区间的均线支撑与央行购金需求将限制回调空间。同时，芝商所调整贵金属期货保证金规则压制投机资金活跃度，进一步限制金价波动幅度，多空双方将围绕关键点位反复拉锯，震荡承压态势难以快速逆转。

2. 长期：地缘与政策逻辑筑牢支撑

长期来看，支撑金价的核心逻辑仍稳固。全球央行购金趋势持续，去美元化浪潮下黄金的战略配置价值凸显；特朗普政府的地缘扩张政策与美国经济整体降温趋势并存，美联储降息周期大方向未变，只是节奏放缓。若伊朗局势升级或美国经济数据走弱，金价仍有突破4650美元阻力位的动能。

3. 关键变量：局势演变与政策路径

未来金价走势高度依赖两大关键变量：一是伊朗局势实际进展，若特朗普政府兑现威胁采取强硬措施，地缘风险溢价将推动金价反弹；二是美联储政策与美国经济数据，后续就业、通胀数据及降息路径指引，将直接影响黄金的短期估值逻辑，最终决定金价能否突破当前震荡格局。