格陵兰博弈注入地缘溢价，黄金避险之争白热化

格陵兰岛争端绝非普通外交摩擦，其背后暗藏的大国战略博弈与北约联盟信任危机，已成功向全球金融市场注入显著的“地缘政治风险溢价”。作为传统终极避风港，黄金价格直接受益于这一局势，周三亚市震荡上行逼近历史高点，隔夜更是刷新纪录至4634.25美元/盎司。

一、核心背景：格陵兰博弈升级，地缘风险溢价推升金价

格陵兰岛事件的持续发酵，打破了市场对传统地缘格局的认知，其释放的风险信号直接传导至贵金属市场，成为近期黄金价格走强的重要推手。

1. 格陵兰事件的战略内核：不止于领土争端

此次格陵兰岛争端的核心并非简单的领土归属问题，而是大国对北极战略航道、稀土等关键矿产资源的博弈，以及美国与欧洲传统盟友关系的深度撕裂。美国不仅提出购岛方案，甚至将军事手段列为选项之一，其背后是对格陵兰岛战略价值的觊觎——该岛扼守北美通往欧洲和俄罗斯的最短空中通道，且蕴藏的稀土、石墨等资源是能源转型与芯片制造的核心命脉，资源价值超12万亿美元。这种突破现代国际法准则的强硬姿态，引发欧洲多国强烈反对，北约联盟的信任基础遭受严峻考验，本质上是新旧国际秩序碰撞下的战略博弈，为市场蒙上浓厚的不确定性阴影。

2. 地缘溢价传导：黄金成为直接受益者

地缘政治风险的升温，直接催生了市场的避险需求，黄金作为终极避风港自然成为资金追逐的核心标的。市场数据显示，周三亚市时段，现货黄金震荡上行，日内涨幅约0.65%，现交投于4615美元/盎司附近，距离历史高点仅一步之遥；隔夜金价更是一度刷新历史新高至每盎司4634.25美元，延续了2025年以来的强势涨势。中信证券研报已明确指出，若美国在格陵兰岛问题上采取实质行动，黄金将进一步受益于避险情绪抬升，而美元信用可能持续受损，这也印证了当前地缘风险与黄金价格的正向联动逻辑。

二、核心对立：高盛逆市警示，与市场狂热形成鲜明反差

就在地缘风险溢价推动黄金价格屡创新高、市场追捧热度达到顶峰之际，高盛的逆市警示显得格外醒目，与当前的投资热潮形成强烈反差，引发市场广泛热议。

1. 高盛警示核心：大举配置黄金或为重大错误

高盛投资策略团队的观点明确且直接：在当前环境下，投资者将黄金作为核心避险工具并大举配置，本质上可能是一项重大错误。值得注意的是，该团队并非否定黄金本身的商品属性或历史价值，而是不认可其作为投资组合多元化配置工具的价值。在高盛看来，当前黄金价格已充分甚至过度反映避险预期，不仅难以有效发挥分散风险、平滑收益的作用，反而可能因估值过高、波动加剧成为投资组合的潜在风险点，这一观点直接打破了“黄金=避险”的传统认知。

2. 市场狂热与观点分歧：一边是追涨潮，一边是冷思考

高盛的警示出台于黄金市场极度狂热的阶段。数据显示，过去12个月黄金价格实现惊人飙升，2026年开年至今累计涨幅已近7%，并突破4600美元/盎司的历史新高，延续了2025年65%的惊人年度涨幅。在此背景下，投资者对黄金的追捧热度有增无减，私人避险资金与央行购金形成合力，中国央行已连续14个月增持黄金，截至2025年末储备规模达7415万盎司。与高盛的谨慎形成鲜明对比的是，世界黄金协会、瑞银等多数机构均看好黄金后续走势，认为在地缘风险常态化、去美元化等因素支撑下，金价有望继续上涨，这种对立观点让黄金的配置价值成为市场热议焦点。

三、争议核心：高盛唱空逻辑 vs 黄金多头支撑

市场的激烈分歧，本质上是高盛唱空逻辑与黄金多头支撑因素的直接碰撞，双方对黄金定价逻辑与市场环境的认知存在根本差异。

1. 高盛不看好黄金的三重逻辑

高盛的唱空并非无的放矢，而是基于三重核心考量：其一，估值透支风险，过去12个月黄金的疯狂飙升已显著透支避险与降息预期，当前价格可能脱离实际供需与宏观基本面支撑，短期内积累的大量获利盘随时可能引发集中了结，加剧价格波动；其二，配置效率不足，传统意义上黄金与风险资产的负相关关系已发生变化，在全球流动性宽松与避险情绪并存的环境下，黄金可能与部分风险资产形成正向联动，分散风险的“缓冲垫”功能被削弱；其三，替代资产吸引力提升，高盛近期维持对A股和H股的超配评级，认为具备盈利增长潜力的中国权益类资产，相较于估值高企的黄金更具配置价值，可能分流避险资金。

2. 黄金多头的核心支撑：地缘与信用逻辑未改

看多黄金的机构与投资者则认为，高盛的观点忽视了支撑黄金的长期核心因素。从直接驱动来看，格陵兰博弈只是当前全球地缘政治风险频发的一个缩影，美军打击委内瑞拉、伊朗骚乱等事件持续发酵，叠加美国将欧洲视为地缘政治对手引发的联盟危机，让避险需求具备长期持续性。从中长期逻辑来看，美联储独立性危机加剧了美元信用的削弱，全球央行持续购金形成“粘性”需求——2025年黄金在全球央行储备中的份额已升至20%，道富银行认为这一趋势已将黄金价格下限抬高至4000美元，且去美元化背景下央行购金行为短期内难以逆转。在他们看来，黄金的避险属性并非短期行情驱动，而是基于信用货币体系动摇的长期价值回归。

四、市场启示：理性看待分歧，跳出单一避险工具依赖

格陵兰事件引发的地缘风险溢价与高盛的逆市警示，共同构成了当前黄金市场的核心矛盾，无论哪一方观点最终被验证，都为投资者提供了重要的资产配置启示。
核心启示在于，资产配置的关键在于多元化与动态适配，而非对单一避险工具的迷信。当前复杂的全球环境下，避险需求的满足不应局限于黄金单一品种，而应构建多维度的防御体系。投资者需要结合自身风险承受能力、投资周期，综合考量权益、债券、大宗商品等各类资产的相关性与估值水平，避免因过度集中配置某一类资产而放大风险。
同时，需密切跟踪核心驱动因素的变化：一方面关注格陵兰事件及其他地缘冲突的进展，判断地缘政治风险溢价的持续性；另一方面紧盯美联储政策动向与全球央行购金节奏，把握黄金长期定价逻辑的核心变量。市场的分歧本质上是对不同定价逻辑的认知差异，不存在绝对正确的配置方案，在狂热行情中保持理性，重新审视所持资产的真实价值与风险收益比，才是当前市场环境下的核心要义。